ABD Tarım Dışı İstihdam Verisi Öncesi: Piyasalar Ne Bekliyor, Hangi Senaryolar Masada?

Bugün saat 15:30’da açıklanacak ABD tarım dışı istihdam, saatlik kazanç ve işsizlik oranı verileri, Fed’in faiz kararlarına dair beklentiler üzerinde belirleyici olacak. Son dönemde gelen ekonomik sinyaller sonrası, bu verilerde yaşanacak sapmalar piyasada oynaklığı artırabilir ve kritik teknik seviyelerin test edilmesine yol açabilir.

İstihdam Eşiklerinin Anlamı

• 100K Seviyesi: ABD ekonomisi, nüfus artışı ve işgücüne yeni katılımlar ışığında işsizlik oranının sabit kalabilmesi için her ay yaklaşık 100 bin kişilik yeni istihdam yaratmak zorundadır. Yani 100K civarı bir istihdam, işsizliği artırmadan dengeyi koruyan bir eşiktir.
• 150K ve Üzeri: 150K üstündeki artışlar güçlü veri olarak algılanır. Çünkü bu seviye piyasaların büyümeyi ve iyileşmeyi net şekilde hissettiği noktadır. Genellikle pozitif sürpriz yaratır ve Fed’in ekonominizde bir soğuma ihtiyacı olduğuna işaret ederek faiz indirimi beklentilerini öteleyebilir.
• 50K ve Altı: 50K’nın altında kalan istihdam artışı ise zayıf veri kabul edilir. Bu seviye, ekonomide net bir yavaşlama, işgücü piyasasında bozulma ve Fed’in resesyona karşı destekleyici adımlar atmasını gerektirecek bir sinyal olarak yorumlanır.

Güncel Veriler ve Beklentiler

• Tarım Dışı İstihdam (Non-Farm Payrolls): Beklenti 75K, önceki 73K.
• Saatlik Kazanç (Aylık): Beklenti %0,3, önceki %0,3.
• Saatlik Gelirler (Yıllık): Beklenti %3,7, önceki %3,9.
• İşsizlik Oranı: Beklenti %4,3, önceki %4,2.
• Katılım Oranı: Önceki %62,2
• Özel Tarım Dışı Bordrolar: Beklenti 75K, önceki 83K.

Olası Senaryolar ve Piyasa Etkileri

• Güçlü veri (TDI > 150K, ücret artışı yüksek) : Fed’in faiz indirimi öteleneceği fiyatlanır. Dolar endeksinde güçlenme, altın ve borsalarda baskı öne çıkabilir.
• Beklentiye paralel veri: Piyasada yön belirgin olmayabilir, volatilite kısa süreli artabilir. Dolar endeksi, altın ve borsalarda dalgalı seyir yaşanabilir.
• Zayıf veri (TDI < 50K, işsizlik artışı) : Fed’in faiz indirimi yaklaşır beklentisi oluşabilir. Dolar endeksi zayıflayabilir, altın güçlenebilir, borsalar pozitif etkilenebilir.

Bej Kitap ve Fed Politika Beklentisi

Fed’in Bej Kitap raporu, ABD genelinde ekonomik görünüm ve sektörlerdeki seyri kapsamlı bir şekilde özetleyerek piyasalar için referans niteliği taşır. Son dönemde bölgeler istihdamda yavaşlama ve fiyat baskılarında hafifleme bildiriyor. Özellikle istihdam piyasasındaki zayıflama, Fed’in Eylül toplantısında faiz indirim beklentisini destekleyen ana unsur olarak ön plana çıkıyor. Bej Kitap’ın gelecek projeksiyonlarında enflasyon ve talep dinamikleri yakında izlenecek; Fed yetkilileri risk dengesinde daha fazla gevşeme işareti verebilir.

JOLTS: İstihdamda Soğuma Beklentisi

Bugün açıklanacak JOLTS (Açık İş Pozisyonları) verisi, temmuz ayında 7,437 milyon olan açık iş sayısında hafif düşüş beklenen bir veri. ABD işgücü piyasasında soğuma son iki ayda daha belirgin hale geldi. Mart 2022’de görülen rekor seviyelerden istikrarlı bir gerileme var. JOLTS'la birlikte istifalar ve işten çıkarmalar izlenerek, maaşlar ve enflasyon üzerindeki riskler değerlendirilecek. 7 milyonun altı olası bir okumada USD baskı görebilir. Piyasa ise güçlü gelirse bile olası etkiyi sınırlı tutuyor, çünkü genel istihdamda zayıflama fiyatlanıyor.

Makro Gündem ve Piyasa Tepkisi

*  Fed’in faiz indirim beklentisi, eylül toplantısı için %85’in üzerinde olasılıkla fiyatlanıyor.      

* Bej Kitap sonrası risk algısı ve JOLTS verisinin işgücü piyasasında son iki yılın en düşük seviyelerine yaklaşması, ABD tahvillerinde ve dolarda gevşek seyri destekliyor.

* Endeks ve paritelere etkisi kısa vadede veri sonrası likidite hareketleriyle tetiklenebilir.

Eylül’e Global Risk Modunda Giriş: Likidite Azalıyor, Volatilite Yükseliyor

Ağustos sonu, finansal piyasalarda hem risk iştahının hem de oynaklık beklentilerinin yükseldiği, likiditenin azalmakta olduğu bir dönemin kapısını aralıyor. Yaz sonrası normalleşme ile birlikte piyasalar, küresel merkez bankası kararları ve yeni makro verilerin gölgesinde Eylül’e temkinli başlıyor.

Ağustos Kapanışları ve Piyasa Görünümü

Ağustos ayında S&P500 6446’den, Nasdaq ise 21423 seviyesinden kapanış gerçekleştirdi; S&P500 aylık bazda %1,53 yükseldi ve yılbaşından beri kazançlarını sürdürdü. DAX 23925 puanda, Brent petrol ise jeopolitik belirsizliklerin baskısıyla 67 USD varil civarında dalgalanma gösterdi. Altın, 3400 USD seviyelerinden kapanış gerçekleştirdi. EURUSD ise 1,17 bandında, ECB toplantısı ve ABD makro verileri öncesinde volatilitenin artabileceği bir zemin hazırlıyor. ABD 10 yıllık getirileri 4,15% civarında, piyasa FED mesajlarını ve enflasyon verilerini fiyatlıyor.

Eylül'de Küresel Makro Takvim

• ABD Tarım Dışı İstihdam (5 Eylül): Zayıf veri, FED’in yumuşak duruşunu destekleyebilir. Sürpriz güçlü veri ise faiz tartışmalarını yeniden alevlendirebilir.
• ECB Toplantısı: Eylül ortasında yapılacak toplantıda politika değişikliği beklenmiyor; enflasyon trendi ve ileriye dönük yönlendirme kritik olacak.
• ABD TÜFE: Ayın ortasında açıklanacak; global enflasyonun seyri ve risk algısı açısından önemli.
• Diğer Gelişmeler: Çin büyüme verileri, Japonya Merkez Bankası açıklamaları ve büyük teknoloji şirketlerinin bilanço sonuçları da volatiliteyi artırabilecek başlıklar arasında.

Volatilite (VIX) ve Genel Risk İştahı

VIX endeksi son haftalarda 13–17 bandında hareket ediyor. Eylül boyunca, azalan likiditeyle birlikte kısa süreli oynaklık sıçramaları görülmesi olası. Piyasalarda risk iştahı dalgalı bir karakter sergilerken, koruma stratejileri ve aktif pozisyon yönetimi ön plana çıkıyor.